如何理解1月LPR報(bào)價(jià)“按兵不動(dòng)”？
訪問(wèn)量：3729發(fā)布日期：2025-01-22 14:44:34
1月20日，最新LPR出爐，1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，與前值持平。對(duì)此，市場(chǎng)普遍認(rèn)為“符合預(yù)期”?！敖谘胄虚_(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，作為主要政策利率的7天期逆回購(gòu)操作利率仍然維持在1.50%。因此，2025年1月1年期和5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）均維持不變，符合預(yù)期?！闭新?lián)首席研究員董希淼對(duì)《金融時(shí)報(bào)》記者表示。貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度持續(xù)較強(qiáng) LPR報(bào)價(jià)不變符合市場(chǎng)預(yù)期
回顧近年來(lái)我國(guó)貨幣政策可以看到，其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度持續(xù)較強(qiáng)。其中，2024年LPR下降三次，其中1年期LPR下降35個(gè)基點(diǎn)，5年期以上LPR下降60個(gè)基點(diǎn)，降幅均為歷年最大；而放眼過(guò)去5年，作為央行政策利率的公開(kāi)市場(chǎng)操作7天期回購(gòu)利率共下調(diào)了8次，累計(jì)下調(diào)100個(gè)基點(diǎn)至1.5%，引導(dǎo)各類市場(chǎng)利率持續(xù)下行。1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率累計(jì)下行了105個(gè)基點(diǎn)，5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率累計(jì)下行了120個(gè)基點(diǎn)，帶動(dòng)近年來(lái)社會(huì)融資成本持續(xù)下降。
“隨著LPR多次下降，貸款實(shí)際利率已經(jīng)明顯下行，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本顯著降低?！倍ｍ当硎?。根據(jù)《金融時(shí)報(bào)》記者獲悉數(shù)據(jù)，12月份新發(fā)放企業(yè)貸款(本外幣)加權(quán)平均利率約為3.43%，比上年同期低約36個(gè)基點(diǎn)；新發(fā)放個(gè)人住房貸款（本外幣）利率約為3.11%，比上年同期低約88個(gè)基點(diǎn)，均處于歷史低位。
“去年9月底以來(lái)，在一攬子增量政策和存量政策效果釋放下，我國(guó)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)逐步改善，2024年四季度GDP同比增長(zhǎng)5.4%，達(dá)到年內(nèi)最高水平，供需兩端均有超預(yù)期表現(xiàn)；全年GDP增長(zhǎng)5%，順利完成年度目標(biāo)?！敝袊?guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)談到，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，同時(shí)，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，這些都給政策方面留有更多空間。
需在多重目標(biāo)中尋求平衡
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)《金融時(shí)報(bào)》記者表示，LPR報(bào)價(jià)不變符合預(yù)期?！皬牧可峡矗?月稅期和春節(jié)取現(xiàn)壓力重合，銀行間負(fù)債成本抬升的環(huán)境下，商業(yè)銀行主動(dòng)進(jìn)一步壓縮LPR的動(dòng)力不足。另一方面，LPR報(bào)價(jià)按兵不動(dòng)也是綜合內(nèi)外政策環(huán)境、平衡內(nèi)外均衡和寬貨幣目標(biāo)下的選擇?！彼硎尽?br data-filtered="filtered" style="box-sizing: content-box;list-style-type: none;outline: none !important;"/> 溫彬則進(jìn)一步分析：“從外部環(huán)境看，受美國(guó)基本面強(qiáng)勁、通脹預(yù)期反彈、避險(xiǎn)情緒升溫等因素影響，近期美元指數(shù)維持強(qiáng)勢(shì)，且2025年美聯(lián)儲(chǔ)降息空間受限?！彼岢觯谶@一背景下，人民幣匯率壓力有可能相應(yīng)加大。在特朗普上任后釋放更大壓力前，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)政策利率將持穩(wěn)，以便為后續(xù)政策面創(chuàng)造更多空間。
“一方面，受繳稅繳準(zhǔn)、大額MLF到期和春節(jié)取現(xiàn)等影響，1月資金需求較大；而出于穩(wěn)匯率、防范利率風(fēng)險(xiǎn)和防止資金空轉(zhuǎn)考量，資金投放量相對(duì)可能較少；另一方面，規(guī)范同業(yè)存款利率導(dǎo)致銀行非銀存款顯著收縮，銀行負(fù)債端壓力有所增大，同時(shí)年初信貸投放相應(yīng)加大，消耗超儲(chǔ)，也在減少資金融出，從而使得資金分層加劇?！睋?jù)此，溫彬認(rèn)為，往后看，雖然春節(jié)前央行往往需要大規(guī)模投放跨節(jié)資金，助力市場(chǎng)平穩(wěn)過(guò)渡，因此后續(xù)資金進(jìn)一步收斂的空間有限；但在穩(wěn)定匯市和債市的考量下，近期市場(chǎng)資金面也不會(huì)過(guò)于寬裕，這使得銀行負(fù)債端仍有一定壓力，這也削弱了報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的空間。
“總之，下一階段LPR的變動(dòng)，需要在‘穩(wěn)增長(zhǎng)’‘穩(wěn)匯率’‘穩(wěn)息差’等多重目標(biāo)中尋求平衡?！睒I(yè)內(nèi)專家表示。來(lái)源：金融時(shí)報(bào)客戶端
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